三灾八难的查利13 姓年度财务丑闻

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Charlie Munger在2000暑日录制的。

2003年爆裂的金融大丑闻使得宽特技术与技术公司——大众可能称之为宽特技术——不连接的间名望扫地。

广播技术与技术是眼前国内最大的纯工程商业。,这是他的演义创始人Albert Bessog Kwant任务的发生。。2003年接近末期的,大众开端把狭义技术的传言看成是一种双重举动的教导道德的游玩。。第一流的幕是重大创始人的老年。,被数数教导道德的显著的的黄金老年。次要的幕是创始人继承人的老年。,教导道德的腐烂的老年,在这时老年的末了,到处的技术差少量的与十恶不赦之地或蛾摩拉按比例分配。。

这时记载将被聪明的的地显示暴露。,在创始人逝世后,从好到坏的交替并无不连接的发生。。1982后,这家公司同样非常好的做法。,1982年前的非常年。,金融和文化的典礼在死亡成绩。。

知狭义技术的传言,我们家最好把它反对的话是任一文豪喜剧。,在剧中,单独的任一缺点被注定女神惩办了。。这种缺点是公职人员产权股票选择充其量的的特殊奖学金如愿以偿者处置。。技术和它的地面早已相当损坏。。金融丑闻的案情就像Alfonso Fochler J.的喜剧。

在我们家的传言中,技术(QuANT)
是一家虚拟的工程企业。,它经验了非常真实公司普通的滥用——尤其地无在奖学金如愿以偿者报表中好的地反折出使疲倦产权股票选择充其量的本钱的致命伤。

他1982岁逝世的时分,阿尔伯特·贝索格·宽专用他的继承人和造物主保存了一家极端地兴旺发达和有前程的的公司。Canton技术的不平常的现实是设计新的动力室。,这种小型动力室可以更适宜的动力供应。,极好的胞衣。、极好的能量守恒,迎将全球面的,它给公司引起了很多设计张开。。

1982,到处的技术在通电话中打头。,营业张开为10亿猛然弓背跃起。,边缘高达1亿猛然弓背跃起。。费次要由关涉的技工的报应领取。。

坦率地佣人薪酬本钱占张开的70%。。在这边面,30%是根本工钱。,40%是依创始人设计的一套复杂方法计算暴露的保险费。财产工钱都是现钞领取的。。这家公司无产权股票选择充其量的。,因宽特神学家认为对产权股票选择充其量的的法定奖学金如愿以偿者处置方法“懦弱、腐败,他无意让公司做坏账。,就像他无意做蹩脚的工程研制按比例分配。。况且,指说话人与听者已知的人老练的还强调给我装备铸币厂保险费。,而过失运用产权股票选择充其量的作为激发机制,像其他的公司按比例分配,因他认为这是不受迎将的。。

依然,即令在这时老绅士机构下。,适宜越来越大努力于广阔地技术的公职人员也有本身的任务经验。,或许它会适宜负有。。存款是大约的。,这是因公职人员和缺席的其他的配偶按比例分配。,我们家也从义卖市场上购成为处的技术产权股票。。老绅士无不置信,他的公职人员有智能和或大批等来设计电源设计。,不做作地,大约,我们家可认为本身博得频频地的边缘。。他间或提议公职人员购得技术使加入。,但这执意完毕。,它将不会提供食宿更多的家长远远地。。

1940年11月7日,塔科马湾普吉河第一流的吊桥坍塌,存款是破土无限制的。,这时地面四季都在起风。,设计尊重无好的思索这一做代理商的挤入。。那时分,大桥通车几个的月了。。

他1982岁逝世的时分,到处的技术根基无到期金额。,术语不向前推公司的人望,不顾交易增长多快。,它的运作根基用不着配偶的资产。。依然,老练的置信本杰明·富兰克林的打趣话:空殴打是硬的。,他前程到处的技术能矗立不倒。。此外呢,他热爱他的公司和同事。,一向前程具有丰盛的现钞等价物。,大约就可认为变乱遂愿结尾的直接地的预备。,或许当你加起来时机的时分,你可以诱惹它。。

因而1982,广域技术与技术具有现钞等价物五亿猛然弓背跃起。,汹涌的是年张开的50%。。

当年的技术不只具有良好的决算表和有效性。,也有斋戒的交替。、斋戒生长所有权的关键技术,只需我们家继续采用劳神学家的方法。,近来20年,其年边缘必要的遂愿张开的10%。,年张开增长速率必要的遂愿20%。20年后,从年首开端,在很长长时间内,这项技术的边缘将饲料在年张开的10%。,年张开增长速率将降低每年4%。。但无人能正确预测这一必然性的张开增长自在。。

劳神学家为到处技术肉体美的边缘分配机构:他从来没有发股息。,相反,我们家可以将财产边缘转变为现钞等价物并整理它们。。

稍微有见识的的产权股票财政资助者都能布告这点。,1982是任一终止的时机购得丰盛的的技术与大阿莫,当初,其市盈率仅为15。,不在乎远景终止。,相对的公司的市值单独的15亿猛然弓背跃起。现时公司远景机灵的。,市值为什么很低呢?这是因1982,其他的优良产权股票的市盈率单独的15。,甚至更少,这也因利钱率极端地高。,同时持股人从前积年的值得买的东西进项率相当参与绝望。

索福克勒斯

(索福克勒斯),公元前496年—公元前406年)

Alfonso Fochler J是希腊古文明国的国民的玩作家。、编剧、教士与Athens国务实行家,它被认为是希腊三大喜剧继后。,他常常和这两我一同参与脚本竞赛。。Alfonso Fochler J写了不已任一玩。,包罗亚里士多德在内的非常聪颖勤奋的先生认为他是究竟最重大的脚本。。他的存世发生比分中最着名的是喜剧《俄狄浦斯王》和《安提歌尼》。

宽特公司1982的低市值形成的恶果继后,那执意不容许董事符合。,老练的将才死了。,他们开端预备摇动了。。术语这时任命很睿智,,他们将用现钞和什一税资产购得顺风地技术与技术股。。依然,大约的决议不足商业经纪的协同打趣话。,因而董事会做出了协同的决议。。他们招引住了新的首座执行官(CEO)和首座财务官。,这些人是人一家器械公职人员产权股票选择充其量的的公司,该公司的市值是年度边缘的20倍。,不在乎它的财务状况表比到处的技术差很多。,边缘增长速率不高。。狭义技术总监计划衔接这两位新老公职人员,前程公司的义卖市场价尽快向前推。。

曾几何时,新的应付层很快识透,他们很难更快地补充物他们的年张开。,补充物宽技术的结果充其量的也很硬的。。创始人在这两尊重早已做到了尽善尽美。新的应付层也惧怕修改商业文化的。。乃,新的应付层决议开端他们同一的的指印刷中习惯于的一种字体金融工程。,神速采用各式各样的有争议但合法的巧妙尺寸来向前推边缘,从复杂但大的交替开端。。

注定弄人,HT技术创始人厌恶的产权股票选择充其量的簿记方法,现时,它使新的应付任务极端地停止划桨。,最比如摧残技术的声威。。当初,美国的奖学金如愿以偿者习惯支配通常是大约的。,术语你先给公职人员任一产权股票选择充其量的。,公司便可以将产权股票在下面义卖市场价卖给公职人员,折让给公职人员的钟爱的就相当于现钞(术语公职人员同时将产权股票以义卖市场价立即卖掉的话),只因为,当你做会计科目时,你不用为它们付费。,这将不会挤入年度公报中门侧的进项。。尽管不肯意这种原始的的记账方法遭到了相当多的人的反。,但奖学金如愿以偿者界采用了它。,因适宜越来越大商业的应付人员不肯(奖学金如愿以偿者师)将他们从行使产权股票选择充其量的中成为的进项算入公司本钱,在这种位置下,他们任务的公司的边缘将会衰退。。奖学金如愿以偿者通电话在做出这时特殊怪异的决议时至若奉行的是那些的跟优裕的资深的奖学金如愿以偿者师差得多的人所奉行的基频。这条支配通常是那些的吃得不好的的人。、那些的无权利的对象恪守它的人。:谁给我面包?,我将为谁唱歌?。侥幸的是,,税务机关无采用这种特殊的炉料方法作为记帐。。税务机关有根本的知。,不做作地,从产权股票选择充其量的中如愿以偿的进项是ReGa。,这一钟爱的将在计算商业所得税时距。。

新技术的到处服用,擅长金融现实。,乍看之下,他们可以布告。,只需运用这种原始的的炉料方法。,添加极好的的所得税征收机构。,到处的技术将有巨万的时机。,只需采用任一极端地复杂的方法。,它可以补充物其年度公报中门侧的边缘。。狭义技术的年度本钱是公职人员的判给保险费。,这为指印刷中习惯于的一种字体金融工程装备了千载不遇的顺风。。

厄普顿·辛克莱

很难让大众担心与他们的心冲的事物。。”

拿 … 来说,应付缓慢地被布告。,术语1982年的宽特技术与技术用行使公职人员产权股票选择充其量的成为的边缘代表它那四亿猛然弓背跃起的驱动性保险费本钱,同时用省下降的保险费补充部分公职人员为产权股票选择充其量的领取的潜艇来回购财产因行使选择充其量的而增发的使加入,其他的每都无修改。,1982,到处技术年度公报中发布的边缘,从一亿猛然弓背跃起到五亿猛然弓背跃起。,传送股刮治术仍与先前刚才的。!因而在应付的眼中,最适宜的尺寸是用公职人员的产权股票代表判给保险费。。那些的完善计算的机师怎么会在意他们的保险费末后是现钞不动的现钞等价物呢?只需应付层比如,作出大约的交换安置如同无什么硬的的。

依然,新的应付缓慢地布告。,在器械新的熟练时,他们必要的恮。,相当多的制约做代理商。很聪明的,术语他们在一年内器械新的魔术,他们就会太根基了。,这可能会动机奖学金如愿以偿者人员的目标。,或对物感激敌视。。这就像使笑得前仰后合忽然加满油,高背长靠椅了丰盛的的金蛋。,反正是为了应付。。大体对,他们极端地知。,他们的哄骗可以补充物年度公报中门侧的边缘。,仅仅因他们把真实的结果和伪造的结果相加一三国际——因继后这种雄赳赳的在年报上补充物的结果并将不会给宽特技术与技术引起真正的合算的效应,只会引起那种暂时的虚伪效应(这跟虚假声明晚期的存货形成的虚伪效应是按比例分配的)。新CEO悄悄地修改了这种魅力。、恮的做法混坚持到底自制。。

好的的做法是不要让里面的的奖学金如愿以偿者开端。

1991年,财务奖学金如愿以偿者基频任命提议现实本钱。因商业界人士和国会激烈反。,提案庞大地缩减了。,该公司只需门侧这些议论。。依然,眼前美国流行的的奖学金如愿以偿者基频盘问公职人员产权股票选择充其量的的钟爱的真实本钱在营业演讲书中必要的被记为张开。查利对此持疑问姿态。:留待产权股票选择充其量的被行使。,在账上记载的总本钱频繁地比总本钱低很多。。此外,边缘在下面边缘的钟爱的通常是由IPR成心缩减的。。这种现实很难完毕。。好的的做法是可能不要让里面的的奖学金如愿以偿者开端。。”

显然,新的应付层也鸣谢,应用公职人员产权股票选择充其量的来猎取边缘是无法引起的。,它应当在近来几年内器械。。他们暗里应付这时叫做陆续设计的恮方法。。他们认为这时设计有四个一组之物好人。:

第一流的,每年都相当大地边缘。,找到概率在下面虚伪边缘。。

次要的,不在乎每年演讲的边缘不多。,但继后积年的整理,这项设计将发生巨万的不朽的挤入。,同时很难被找到。。首座财务官暗里里丢人地说。:术语我们家每年只向茶藨子属植物添加少量的粪便。,大约任一词,即令末后有很多狗屎。,汹涌的无人会知情。。”

第三,为公司向外面的奖学金如愿以偿者人员,究竟有相当多的决算表显示边缘增长,只因为,不屏幕财务演讲也谎报边缘G,他们可能会觉得很为难。。

四分之一,继后器械陆续量设计,到处的技术应付可以预防丑闻或更死亡的事变。

其他的公司器械的产权股票选择充其量的设计更为大方。,因而术语大人物筹集反反对的话,应付层可以解说。,公职人员持股设计的好的器械有助于招引和回归。现实上,思索到这种出其不意获得的产权股票选择充其量的奖学金如愿以偿者方法对COR的挤入,这通常是好的的结算单。。

你必要的恪守他为这家公司创制的基频。,他的信誉必要的保保存来。。你不克不及在他的停止下做好事。。我敢公约,术语你不恪守他的基频,他更合适的公司砸锅。。他给你保存了极大的相信。。你有任一好时机。,你的责任心也极端地要紧的。。

——邓肯 ·
Lito Phil在Arthur Anderson葬礼上的说话(上图)

这四个一组之物优势显然是任一好尺寸。,应付到处的技术仅仅决议了几何虚伪边缘WI。。这时决议缓慢地作出。。应付率先思索三个有理的术语,他们意指或意味MEE:

率先,他们前程这时设计能继续20年。。

其次,他们想在这20年里。,狭义技术的年边缘增长速率差少量的是按比例分配的。,因他们认为,术语门侧了到处技术的年度进项演讲,则边缘G,那些的代表机构财政资助者的金融剖析师将授予HIG。。

第三,为了饲料年度公报中门侧的边缘可信赖。,他们无意动机财政资助者的疑问。,因而即令在次要的十年,宽特技术与技术从设计动力室成为的边缘率也将不会高过40%。

决定这些盘问后,,应付者缓慢地计算。,因他们早已认为出宽特技术与技术的张开和结果将会近来20年里每年增长20%。应付机关神速决议应用他们的陆续量设计。,发挥技术与技术书信门侧效益28%年度,而过失公司创始人老实地演讲了20%。

就大约,指印刷中习惯于的一种字体金融工程大骗局逐步促进技术。在人类在历史中,不多有臭名远扬的大骗局更多。。奖学金如愿以偿者年度公报,狭义技术的边缘每年增长28%。。以及相当多的公认的不切现实、过火假学问的、突出厌恶人类的的恶人,无人批判宽波段技术的决算表。。公司应付层继续器械FOU的抬出去,这在非常保证了百科全书年度公报的可信赖。,据信,它的年边缘增长的确遂愿了。。在巴甫洛夫伴侣反照的挤入下,通常会失事,认为宽特技术与技术缠住丰盛的现钞等价物的大众万万将不会考虑其年报门侧的钟爱的边缘至若是伪造的。

庞氏骗局

庞氏骗局是指印刷中习惯于的一种字体金融工程中最著名的范例继后。。卡尔洛·“查理”·庞兹(Carlo“Charles”Ponzi)宣称他有充其量的应用国际邮政票据套利,许诺结果50%,招引不计其数的财政资助者。为了肉体美赞颂,他把新财政资助者的钱作为边缘循环给旧财政资助者——这是类型的成金字塔状骗局习惯于的蓬勃。庞兹神速筹集了数百万猛然弓背跃起。。1920年,《波士顿邮报》的照片对庞兹的抬出去筹集了反驳。,乃互相牵连方对庞兹抬出去了孤独审计。。审计解释这是任一骗局。,财政资助者盘问进行偿还。。到末后,按比例分配对,每个财政资助者只撤走了37%的资金。,Ponzi被判处有期徒刑。。20世纪20年头末,距牢狱后,庞兹不改悔。,并开端在佛罗里达州卖相当多的没有人价格的使不得不应付。。

乃,设计器械数年后,,宽特技术与技术的应付层不做作地意指或意味让该公司年报门侧的每股结果继续以28%的速增长,同时,它物质上诬蔑了现钞等价物的增长。。这种方法取等等很大的比分。。留待这时时分。,技术与技术公司产权股票的市盈率一向很高。,继后不婚配逐步补充物持股量。,公司的应付开端缩减现钞圆鼓鼓像瓜似的东西。,或许缩减回购技术的存量。。应付轻快地引起。,这种修改极大地极好的了他们高音部的设计。这不只使他们更难演讲虚伪的张开,因,引见了庞氏效应或陆续效应对宽技术的挤入。,它给存在配偶引起了实在的使加入,包罗应付层。。

在这时时分,应付层也处理了原设计中部的的另任一缺陷。。他们找到,鉴于宽特技术与技术虚假声明的结果以每年28%的边缘增长,作为税前边缘的一钟爱的。,宽特技术与技术交纳的所得税相对税前边缘规章费率却一年一年地衰退。这显然会招致他们无意布告的反驳和批判。这时成绩很快消以及。。非常本国动力室由内阁财政资助,归内阁财产。,宽特技术与技术缓慢地使认错必然的本国内阁领取上级的的设炉料,只需宽技术与技术领取这些本国内阁几何量的所得税。

相信,但要作证

有一种终止的方法来检验年度边缘中门侧的边缘。,也执意关系上地年度公报中门侧的好消息与法案。。因应付机关无意向国税局注水演讲,乃,所得税的现钞领取在FO中频繁地更为正确。、更真实地反折了公司的现实边缘。。

末后,到处技术在其年度公报2002中门侧。,这家公司的边缘是160亿猛然弓背跃起。,张开是470亿猛然弓背跃起。,包罗现钞等价物发生的丰盛的利钱张开。,现钞的很大一钟爱的是人产权股票净补充物。。现时康德技术与技术具局部现钞等价物早已遂愿了使人害怕的的程度。,适宜越来越大财政资助者认为一家缠住大约之多现钞的商业每年可以赚到其年报门侧的亿猛然弓背跃起的边缘也过失做不到的的。在2003年,宽特技术与技术的市值高达1400亿猛然弓背跃起,这是它在2002门侧的边缘的90倍。。

术语大众选择增长速率,每我城市选择等比级数。,三灾八难的是,球状上的资源是无限的。。

只因为,全人类对等比级数的过逾求婚。,在无限的球状上,他们终极苦楚非常。。

2003年,到处的技术在这两个尊重都缺少了。。

到2003年,宽波段技术真正的结果充其量的正以每年的速增长。,因公司的销售张开增长速率早已降到了4%。此刻,它无法防止其配偶的绝望。。配偶的绝望使掉转船头产权股价大幅下跌。,毫不犹豫地降到了50%。。产权股价的急剧下跌又鞭策大众重行思索产权股价。。末后,末后每我都能看得卓越的。,起形成作用的人公司的大钟爱的边缘都是伪造的。,这种大上胶料的蓄意的伪造者早已继续了很积年。。这使掉转船头了技术与技术股的继续下跌。,留待年中,宽波段技术的义卖市场价单独的1400亿猛然弓背跃起。,与六月前的屋脊相形。,90%的市值挥发了。。

等比级数增长:与天性相反

让年老先生涨价复合的神秘变化。,任一风趣的设计是由一位教师筹集的。:

我给你两个选择。,但接近末期的我不克不及修改主见。,因而在选择以前当心思索一下。。第一流的选择是,我每天给你1000猛然弓背跃起。,连给天,你可以每时每刻花这笔钱。。次要的种选择是,第一流的天我给了你一便士。,次要的天,我给你两少量的钱。,第三天,我给你四清除发送。,你每天给的钱是前一天到晚的两倍。,这继续了30天。,但你必要的留待30天完毕后才干运用这笔钱。。”

年老人认为花1000猛然弓背跃起是极端地参与兴奋的。,任一月后,他无意猎获里有一堆金币。,因而他选择了第一流的个。。他的选择睿智吗?

推理第一流的选择,年老人总共可以成为3万猛然弓背跃起。。推理次要的选择,复利的神秘变化将使猛然弓背跃起租金额追溯。。

这是一家极端地要紧的公司。,它曾广受宗仰。,非常人买了他们的产权股票。,因而它的产权股价下泻。,总平民13兆猛然弓背跃起使终止了。,这给大众引起巨万的苦楚。。技术丑闻接近末期的,大众和政界都把他们的愤恨做了TEC。,不在乎该国最好的动力室仍在设计中。。

怒气并未烧到广为流传的技术。。它很快就传票了其他的公司。,这些公司中部的的相当多的公司也犯了与狭义技术平稳的的里面的。,只因为死亡性是差别的。。大众和国家机构球面的的愤恨就像是突然跳出的举动。,很快适宜难以应付。。这次金融丑闻不只令财政资助者血本无归,这也形成了死亡的合算的衰退。,就像二十世纪按比例分配,日本合算的陷落变萧条制约。。

大丑闻接近末期的,大众对专业人士极端地憎恶的对象。。

不做作地,最受责怪的是奖学金如愿以偿者通电话。。奖学金如愿以偿者基频机构的缩写是F。 A. S.
B”(,财务奖学金如愿以偿者基频任命,现时每我都说这四个一组之物字母代表财务奖学金如愿以偿者作弊。。

合算的学兴旺的晚期也受到了批判。,大众训斥他们无敲响报火机。,它并无提示大众假技术的遍及恶果。。国际公约合算的学家是大约参与绝望。,甚至哈佛中学厕所·肯尼斯·加尔置雷思也如愿以偿了诺贝尔合算的学奖。。大体对,他究竟预告大于正常上胶料。、该公司的欺诈举动还没有门侧,将发生巨万的起促进作用。。大众找到2003年以前的位置跟加尔置雷斯的预测相像的人,以后那些的年,这种位置使掉转船头了大衰退。。

以下是著名合算的学家John Kenneth Galb保藏的名著:

我们家都认为郁郁寡欢是打趣话的标记。。”

美不做作地无相对规范。。因而对美的求婚是大约的风趣。。”

术语你无意做稍微事。,这个你就去闭会吧。”

合算的预测的不平常的效能是使原始天文学受人光荣。。”

指印刷中习惯于的一种字体保守派喜欢教导道德的哲学中最古旧的实行。,也执意说,他们想为无私找到任一极好的斑斓的教导道德的借口。。”

非常地道美国式的死于过量的食物。,而过失死于食物太少。。”

当面临交替的怀孕时、或许作证无必要这个做。,适宜越来越大人都在忙着找寻证词。。”

那些的侥幸的人无不说他们人生得很福气是因他们的教导道德的。”

你完整不懂吗?,让商业躺在垃圾堆中部的。,让它进入杂乱的思惟海。,这太好了。、积极从事这样。’”

有优势的人总热爱承当整个风险。,我将不会保持少量的兴味。。”

在稍微顺风地机构中。,适宜越来越大人都错了,比人更提供保护的。。”

因美国国会山和牲畜市场任命的非常会员,这些初级律师草拟的财务门侧法度现时被认为是,因而每个星期都有任一对初级律师的新嘲弄。。进入任一是大约的。:汽车价目标签的说:近来初级律师的名声衰退了很多。。出纳员说:‘他们的名声原来就单独的薄饼这个点,有很多要折叠的。。’”

但大众对专业人士的敌视一点也没有禁闭奖学金如愿以偿者师。、合算的学家与初级律师。非常一向被自尊心吸取的专业人士的信誉,拿 … 来说,机师。,他们根基完整不懂金融诈骗在THI中到处在。。

到末后,非常对这时地面无益。、其近来福气所需的所有权早已到处在。、不睿智的敌视。

这时,法院采用了举动。。布告每的神修改了他的怀孕。,促进2003财务丑闻的决议是任一参与惨恻的判例。。他召见了他的首座侦探。,并说:“锻工,据我看来刚才、艉地处置这件事。,你引起那些的罪魁祸首。。”

但史米斯引起了一组安全的剖析师。,积年以后,这些人一向在为广阔地的技术打旌旗。。校长很不喜悦。。“锻工,”他说,我不克不及对最老百姓的的认知里面的发挥最艉的惩办。,这些里面的主要地是由SECU中部的的规范驱动机构动机的。,它发生在下意识到的术语下。。”

接下降,史米斯引起了牲畜市场任命的一组会员。“不,不,大法官说,这些人受到非常参与无价值的的力气的挤入。,他们也过失主动提供的。,前程他们恪守好的的法典是不有理的。。”

他们的信誉只不过薄饼一三国际。,有很多要折叠的。。”

首座侦探认为他末后聪明的的了。。接住他把那些的在宽特技术与技术确定他们的“指印刷中习惯于的一种字体金融工程”的高层应付人员给抓来了。你差点被诱惹了。,大法官说,但据我看来让你引起得罪人的人的得罪人的人。。不做作地,这些干事将受到艉的惩办。,因他们做错。,指说话人与听者已知的人重大机师的遗产被完成了。。但据我看来让你诱惹那些的很快就会落井投石的妄人,那些的可以轻快地引领这场灾荒的人。。”

首座侦探末后识透了。。他取消该死的根据是为脱销而预备的。。因而现时他带了一组老百姓去炼狱。,这些人是大奖学金如愿以偿者师事务所的显著的合伙人。。这执意你意指或意味的脱销者。,首座侦探说,在处置公职人员产权股票选择充其量的时,他们运用了里面的的奖学金如愿以偿者方法。。他们在贵族阶级工业界中位置很高。,引出各种从句通电话的责任心和你的比喻。,继后创制好的的支配。,帮忙社会好的控制。。才气优越的、食不厌精的他们竟然成心形成大约聪明的可预测的谎话和欺侮,这是一种不行见谅的十恶不赦。。他们完整识透本身所做的现实是极端里面的的。,但他们依然时刻困扰。。因司法机构受到企业界的挤入。,你开端缓慢地地把它们失误。。但现时你可以把他们送到该死的根据。。”

威廉·布莱克继后了包罗速写在内的各式各样的媒体。、木刻、版画、水彩等——产品崇拜来想亚当。

(崇拜 Judging
Adam,1795图片。重大的发生比分继后是画风。、印刷油墨和透明水彩画精蚀刻铅印,现时藏在纽约的大城市美术馆里。。

首座法官被这一说话驳斥了。,半晌的缄默。。

以后他冷静地说。:“干得好,你是我忠实的男仆。。”

我写冠词的初愿过失为了预测世俗的。。这是电影虚拟的发生比分。。以及加尔置雷思兴旺的晚期的容量远处,稍微与真实的人或商业平稳的的案情都是偏巧的。。冠词的意思是提示大众坚持到底相当多的BEH。。

重读姓课

暑日2000,我写冠词有很多生趣。。但我很想作证这点。,对产权股票选择充其量的的规范记账方法与那些的更广为人知的复杂欺侮弄虚作假巧妙尺寸本质上无什么分别。

依我看来,做假帐就像把钢筋从图案诗歌的中选取。,容许它的工业界和地面将学到苦楚的课程。。同时,假账的销毁比T的更要紧。。大体对,那些的不择巧妙尺寸的建筑商很难找到他们卑劣的的特有的说辞。。乃,茂盛的奖学金如愿以偿者举动更轻快地涂。。这是现实。,产权股票选择充其量的的不特有的记账方法已相当遍及在的成绩。。

因为我写了姓课,,位置有所更适宜的。。

眼前美国的奖学金如愿以偿者通电话盘问公职人员产权股票选择充其量的的钟爱的真实本钱在营业演讲书中必要的被记为张开。依然,当产权股票选择充其量的被行使时,在账上记载的总本钱频繁地比总本钱低很多。。此外,边缘在下面边缘的钟爱的通常是由IPR成心缩减的。。

这时对奖学金如愿以偿者的编寓言是任一剧烈的的范例。,它此外作证了可以给大众引起好人的十恶不赦是困难的。,因很多人认为,单独的一件事能给他们引起边缘。,它做不到的是罪恶的。。

巧妙的是做错的最大存款。。

——柏拉图

查利在加利福尼亚圣塔大爷拉中学宣布演讲。,这本书的编者陆续和他呆了12个小时。。我们家那天的游览执意大约。:从洛杉矶两小时。,午饭,演讲前集合,演讲,发言承认,末后,Oracle大批首座财务官Jeff Henry。查利离他80岁诞辰单独的几个的月了。,但依然体现得像任一无劳务杂役的显著的。。那天他很尖利地。、耐力和牵就是使人害怕的的和参与赞佩的。。

查利演讲的容量可以反对的话是任一诚实的学说。。在演讲中,查利下有多个分社的旅行社了他先前说过的非常怀孕。,有系统地地把它们结成成任一连接的哲学。,神圣的听众。

看片机是约束合算的学术部门的师生。,表达他们的无价值的和改良缺少跨学科的R,大约关系上地适宜。。

装货中,请稍等。

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