金融增压机理論(financial accelerator 学说)

金融增压机理論观念

  金融增压机理論不完美通知對於专款者和貸款者關係的要紧影響是它使銀行獲得關於企業項意思通知的本钱較高。本钱交易情况的不完美性,这事业了学分交易情况中资产分派的生产率谦逊地。。更确切地说,表面融資的代劳本钱高於內部融資,更确切地说说,表面融资。,這樣,使充满葡萄汁依赖于行业的财务状况表。,Modigliani Miller定理不发觉。。代劳本钱越高。,学分交易情况的资产设定生产率较低。,使充满水平线越低。。

  终于,伯南克长官,使充满水平线安宁行业的财务状况表。:较高的资金流动和净资产涵义具有径直或不坦率的的正效应。,径直的影響是因為它增强了內部融資的來源,不坦率的的撞击是它经过供应表面融本钱钱来增加。。当行业受到节约的面容或负面撞击时,当其净值增强或增加时,这种使难受对节约的撞击将经过,這種效應稱為金融增压机效應。

  因為代劳本钱是反經濟具有某个时代特点的變化的——在經濟蕭條時增加,它们在节约扩张音延滴,终于它们具有缩小效应I。,伯南科以及剩余部分人把這種具有某个时代特点的的缩小效應稱為金融增压机(financial 增压机机制。伯南克和乔治印刷字体的《代劳本钱》1989、净值与节约动摇,後來被認為是遏制了金融增压机思惟的經典文獻。在这份纸中,伯南克和乔治·格之格修正了现实行业具有某个时代特点的陶冶(RBC陶冶),绍介了第一简略的新经典的行业具有某个时代特点的陶冶。,金融交易情况对微观节约动摇的撞击。直到1996年這種機制才被伯南科和格特勒正式稱為金融增压机。记入贷方交易情况的摩擦,除非一切表面融资设法对付使发誓。,否則,表面融本钱钱高于内面的融本钱钱。,表面融资有增加偏移。。表面融资溢价的水平线与NE成反比。,终于,行业资产负债的使多样化可能性事业,使充满的使多样化将更多事业下一阶段的使多样化。,事业节约动摇。。

金融增压机理論的實證讨论

  金融增压机機製功能的要紧特点是它的雙重不對稱特點:财务状况表对公司使充满的撞击大于,小公司的功能大于大公司的功能。。诸多西方节约人种学者对现实记载停止了物证讨论。,结局可归结为::财务状况表是行业使充满花费的钱的第一要紧决议反映式。;企業資產負債表的狀況與企業投資花费的钱的相關度在节约低迷时间比在剩余部分時期高的;對大企業與對小企業投資的影響是确切的的。格特勒和Gilchrist按生活指数健康状态,金融执行机制在金融交易情况正中鹄的功能是左右对称的的。,金融执行机制对中小行业的功能更为尖锐的。

  非常讨论者为左右对称的效应供应了经历能说明成绩的。。Gertler和Gilchfist發現小公司的利钱保证倍數(息稅前利潤除号利钱費用)對存貨投資的影響在經濟具有某个时代特点的過程中是不對稱的:在节约低迷时间居高不下,节约昌盛度低。OlinerRudebush在加强货币保险单后获得知识,资金流动与中小行业紧握资产使充满的相关性讨论。这种能说明成绩的在欧盟也有。。Rondi,Sack,Schiantarelli和Sembenelli讨论意大利行业。,显示货币保险单紧缩后,小行业的库存和使充满对我更敏感。。瓜里格里亚在英国获得知识了类似的的侦查。。

  Vermeulen调查了1983—1997年之間德國、法國、使充满意大利和西班牙(欧元区四大国家的),較片面地實證讨论了金融增压机機製功能的特点。他区域左右的结局。:财务状况表对使充满的撞击在90年代初明显。,坏了的财务状况表会缩小货币保险单的撞击。,它对公司的使充满花费的钱有负面撞击。。金融增压机對确切的規模公司的影響力度同样确切的的,在經濟具有某个时代特点的的确切的時期金融增压机的影響同样确切的的。有确实的能说明成绩的。,资产负债率差的小公司的使充满最大。,到中型公司和大公司,在非經濟低迷時期金融增压机沒有起功能,已经,在节约低迷时间,資產負債表狀況差的公司就成了金融增压机的犧牲品。在节约低迷时间,沒有發現金融增压机對大公司的影響。Gertler、Gilchfist 和 Natalucci是第一小型吐艳的微观节约学陶冶。,把金融增压机機制與貨幣名義價格剛性結合起來,讨论了貨幣保险单表面約束與金融增压机的關係,發現金融增压机機制的影響在紧握利息率條件下比在彈性利息率條件下更強。

金融增压机理論的發展

  (1)BGG陶冶

  伯南科和格特勒以及剩余部分人在眼前的金融增压机陶冶之後,1996年他們把金融增压机機制引入到新凱恩斯標準動態陶冶中,眼前的了BGG陶冶(伯南克)。,Gertler和Gilchfist model,该陶冶在1999正式高尚的BGG陶冶。。BGG陶冶确切的于新的凯因斯基准静态陶冶。:它承担记入贷方交易情况在摩擦。,更确切地说说,信誉相干中在着通知。、迫使和剩余部分成绩。這些摩擦的在就導致產生金融增压机,而金融增压机影響產出動態。格外,在BGG陶冶中,记入贷方交易情况摩擦使无抵押品表面融资更贵。表面融资溢价撞击本钱总本钱。,它也撞击着行业的现实使充满决策。。技術打破、新材料的获得知识等,对节约发生了撞击。,繁殖的价值节约基础。。

  这种使难受发生了捕猎。、失业等微观节约变量有径直的撞击。。已经,在BGG陶冶中,这种使难受也有不坦率的撞击。,更确切地说说,股价下跌的撞击。。较高的股价繁殖了财务状况表。,节食表面融本钱钱,更多激发使充满。。使充满的增长也可能性事业股价和股价的下跌。。终于,金融增压机繁殖了初始衝擊塒經濟的影響。金融增压机機制對貨幣保险单的運作也有要紧的啟示:就像惯例的辨析有木架的同上。,在BGG陶冶中,名价钱刚性的在使得中央银行可以把持SO。並且,要不是通常的新经典的引导(即现实利息率AF),在BGG陶冶中,利息率也有另第一撞击——从专款人B的撞击看,寬鬆的貨幣保险单,倘若利息率节食,股价就会下跌。,它可以繁殖的价值专款人的财务状况。,因此节食表面融本钱钱。。节食本钱是对使充满的另类的激发。。经过BGG陶冶,获得知识这种机制所供应的额定激发起功能。。

  (二)思路敏捷的的货币贬值目的制保险单

  1999年来,BGG陶冶在一定水平线上设法对付了MR的一般化。,货币保险单与资产价钱动摇的相干讨论。他们以为股价的使多样化是由根本节约反映式理由的。,股价的下跌是由根本节约反映式或非根本反映式理由的。,然後辨析股價波動通過金融增压机若何影響實體經濟(投資和產出等巨集觀經濟變數),眼前的思路敏捷的的货币贬值目的(思路敏捷的) inflation—targeting)保险单,答复货币保险单将会若何应对资产价钱的使多样化。

  他們認為,在短期货币保险单使用装置下,央行应将官价不乱和金融不乱涉及,高位求余和分歧的目的。。格外,走到过早地思索一件事的目的这两个货币保险单目的的最适宜的保险单有木架的是。货币贬值目的制办法,央行应精力充沛的健康状态货币保险单。,以阻碍新涌现的货币贬值或通货紧缩压力。。更要紧的是,为了眼前的意思,货币贬值目的制,货币保险单不应对股本权益等资产价钱的使多样化作出反映,除非走到夸张过早地思索一件事水平线。。出于多种认为,充分地,不乱资产价钱的尝试是值当疑心的。,

  在位的第一要紧的认为是,决定资产价钱的有些人使多样化快要是做不到的性的。,或许两个反映式。。思路敏捷的的货币贬值目的制保险单为的是货币贬值或通货紧缩,中央银行不用思索它们能否是根本反映式。,它可以事实上应对资产价钱膨大或分解。。同時,它也可以戒历史风险。,更确切地说说,一旦气泡被刺穿。,节约停止划桨恐慌。。最後,夸张目的也有助于供养不乱的微观角度。,鉴于思路敏捷的的货币贬值目的制保险单,当资产价钱下跌时,利息率屡次地会增加。,资产价钱下跌时利息率滴。,终于,这种货币保险单可以增加潜在金融危机的涌现。。

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